捡烟蒂投资
定义与起源
捡烟蒂投资是本杰明·格雷厄姆的经典价值投资方法——像在地上捡起别人丢弃的烟蒂，虽然只剩最后一口，但那一口是免费的。巴菲特在早期合伙人时期大量使用此方法，但在查理·芒格影响下逐渐转向以合理价格买入好公司。
核心要义
- 极度低估：以远低于净资产的价格买入
- 短期获利：不追求长期持有，价格修复后即卖出
- 量大分散：需要大量持仓来分散个股风险
实战案例
- 伯克希尔·哈撒韦：讽刺的是，伯克希尔本身就是巴菲特最大的”烟蒂股”失误——一家衰落的纺织企业
- 登普斯特风车制造：合伙人时期的控制类烟蒂股投资
- 德克斯特鞋业：用伯克希尔股票收购的烟蒂股，被巴菲特称为最大的错误
巴菲特原话引用
“除非你是清算专家，否则那种买入这类企业的方法是愚蠢的。“——1989年股东信
相关概念
- 以合理价格买入好公司 — 取代烟蒂投资的新方法
- 低估类投资 — 合伙人时期的烟蒂股类别
- 本杰明·格雷厄姆 — 烟蒂投资的创始人
出现的信件
主要在回顾性讨论中出现，巴菲特在1989年明确宣布告别此方法。